本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.6怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接5％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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