北(běi)京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌推向全(quán)球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了，为了达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表(bi15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟ǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可能会选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而(ér)当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要(yào)花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的(de)企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作，当然(rá15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟n)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机(jī)会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同(tóng)的(de)股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全(quán)不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事(shì)情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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