本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美联(lián)储利率观测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(w上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好èi)历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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