财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一(yī)致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的(de)面(miàn)值希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分优先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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