财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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