如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星ign="center">

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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