金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一(yī)季(jì)度(dù)的经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款利(lì)率上限的下(xià)调有助于(yú)缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮(lún)存款利(lì)率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空(kōng)转增叠(dié)加银行(xíng)净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存款利(lì)率客(k可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句è)观上可减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上(shàng)不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主）发布(bù)公(gōng)告下调(diào)人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的(de)热议(yì)。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银(yín)行存款利率调降严格(gé)意义(yì)上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调降也(yě)属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速(sù)度较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出(chū)，更(gèng)多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬(tái)升(shēng)，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所(suǒ)加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度(dù)上可以疏(shū)通(tōng)流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接(jiē)连调降(jiàng)后，银行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤(yóu)其(qí)是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于(yú)大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观(guān)上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融(róng)资产流(liú)入；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产(chǎn)和长期(qī)国债。客观(guān)上，本(běn)轮银行下(xià)降存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月(yuè可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)、9月的(de)效(xiào)果类(lèi)似(shì)，可(kě)以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调(diào)降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流(liú)出，更(gèng)多(duō)转化(huà)为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修(xiū)复最快的时候已经过去。再(zài)回(huí)归经济(jì)基(jī)本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，意(yì)味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继(jì)续下探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占优。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句