5月23日(rì)，医(yī)药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语strong>

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）存(cún)在一(yī)定的估(gū)值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出(chū)占收入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市(shì)值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情(qíng)受益细分(fēn)领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器(qì)械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国内市(shì)场(chǎng)仍(réng)未达到预(yù)期，原因(yīn)在(zài)于近(jìn)几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老龄(líng)化，国(guó)内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必(bì)须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基建板块或是(shì)最具有确(què)定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进(jìn)优(yōu)质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过(guò)开(kāi)展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过(guò)城市(shì)三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群(qún)众需求较大(dà)的(de)心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基层医(yī)疗(liáo)器(qì)械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成(chéng)像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化(huà)，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域(yù)的基础设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的优势(shì)加速(sù)进入医(yī)院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策支(zhī)持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型(xíng)医(yī)疗器(qì)械(xiè)的(de)龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住放量的(de)机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国内高端医(yī)疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强(qiáng)的研发能力。