大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下(xi修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句à)，各地(dì)区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大(dà)局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句袭(xí)击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财(cái)报(bào)季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能(néng修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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