5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(z三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句hōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎ三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句n)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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