财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今，已多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者。

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