金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四(sì)大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利(lì)率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个(gè)普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南(nán)第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲(c奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色hōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白(b奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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