A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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