财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。