尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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