金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议(yì)对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日(rì)起银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定存(cún)款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的(de)下调(diào)有(yǒu)助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近(jìn)期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深(shēn)化。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农商(shāng)行为主）发布(bù)公告(gào)下调人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威(wēi)媒(méi)体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国(guó)利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写整存(cún)整(zhěng)取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义(yì)上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居(jū)民(mín)储蓄有望进一(yī)步流出，更多(duō)流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行(xíng)净息(xī)差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此压(yā)降存款成本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我们(men)觉得(dé)刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比修复(fù)最(zuì)快的(de)时(shí)候已(yǐ)经过去。再(zài)回归经济基本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望继续下(xià)探，高(gāo)股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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