作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复(fù)。下半年(nián)随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不构(gòu)成当前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以(yǐ)及(jí)消费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市，带动(dòng)价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出行需求带动(dòng)旅(lǚ)游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及(jí)国内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生活(huó)资料(liào)价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格波动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制(zhì)品相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选相关行业(yè)价格结(jié)束自去年(nián)底以来的强势(shì)表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持(chí)续释放、供给相对充足的影响下，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或对(duì)今年(nián)后(hòu)续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下(xià)半(bàn)年(nián)生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解(jiě)，下半年(nián)物价水平有(yǒu)望逐步回(huí)归至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经(jīng)济的主要矛盾。

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