在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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