近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金在(zài)一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(t罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片óu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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