大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决定是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部(bù)环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外(wài)部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的(de)事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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