财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部(bù)分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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