财(cái)联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参考债(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多zài)2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多

　　这份文(wén)件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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