大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机(jī)构已接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从(cóng)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续(xù)改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由(y数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义óu)于(yú)经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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