近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭赓续前行是什么意思，赓续前进的意思则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)化企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的(de)副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也(yě)是(shì)易(yì)跌难涨。

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