财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xi良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物ān)债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区是否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时在“可(kě)预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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