如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles S无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋chwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前(qián)也(yě)相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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