北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Cent一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思ers比较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么(me)多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们(men)不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是(shì)一(yī)个(gè)好现象一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的(de)接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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