本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票(piào)评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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