在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保(第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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