财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)酒红色是哪几个颜色调出来的来看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)酒红色是哪几个颜色调出来的的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜(b酒红色是哪几个颜色调出来的ǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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