北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升方阵是什么意思趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(方阵是什么意思xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息方阵是什么意思靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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