财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(x海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区iān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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