财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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