大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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