上市公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易(yì)日低于(yú)1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市的可两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退(tuì)市(shì)指(zhǐ)标被终止上(shàng)市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的(de)说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发(fā)展中，此前一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市(shì)而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可(kě)转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市(shì)场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常态化(huà)退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可(kě)转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由一(yī)成不(bù)变，是(shì)时(shí)候重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩(suō)的标(biāo)的。并密(mì)切关(guān)注可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市后是否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可转债的(de)风(fēng)险防(fáng)控，强化(huà)发(fā)行前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法求，适当提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)将迎来(lái)全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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