射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句)组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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