在华(huá)尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基(j中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ī)金等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财报季(jì)的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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