银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)注资(zī)300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来的日子(zi)继续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会(huì)如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不(bù)过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美(měi)国私(sī)人(rén)部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击(jī)的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于(yú)引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验来看(kàn)，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样(yàng)的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系(xì)统性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的(de)速度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便到了(le)市场认(rèn)为有一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎(hū)失控的(de)风险，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名(míng)机(jī)构的基(jī)金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球投资(zī)和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高(gāo)于(yú)目(mù)标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比例(lì)越来越高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再(zài)现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济(jì)下(xià)行的环境下(xià)，居民部门的(de)太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名资产(chǎn)负债表和收入状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但(dàn)美(měi)国居民部门已经经过(guò)了十(shí)年(nián)的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信心(xīn)在(zài)恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十(shí)分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时(shí)间段；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对(duì)全球经济的预(yù)期想要进一步边际(jì)改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成为了一(yī)个激(jī)发避险情(qíng)绪(xù)升级(jí)的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情(qíng)，比较合适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)对(duì)银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪(xù)对市场的(de)扰动(dòng)较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对(duì)银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期(qī)降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊(hǎn)话(huà)加息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期货有色(sè)金属(shǔ)分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较(jiào)3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也(yě)就意味着(zhe)之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺季(jì)的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡(dà太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ng)。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上(shàng)的市场预(yù)期过于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过去，但(dàn)今年(nián)可能不会(huì)降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个(gè)周期(qī)是向下(xià)而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对(duì)未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来(lái)一个(gè)季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的(de)风(fēng)险事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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