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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需(xū)要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，广西属于南方还是北方油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏广西属于南方还是北方可(kě)持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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