5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日(rì)即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益(yì)为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也(yě)对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式出台了(le)制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复(fù)苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们(men)确(què)实(shí)看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复(fù)，消(xiāo)费需求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，并(bìng)看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(ni花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了án)以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低(dī)估值水平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的(de)方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若(ruò)未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏或者更能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的细(xì)分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经(jīng)济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确(què)定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资(zī)为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此(cǐ)海(hǎi)外经济(jì)数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前(qián)流动性持(chí)续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预(yù)期更强或(huò)者(zhě)美(měi)国(guó)经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关(guān)注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当(dāng)前(qián)估值水平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难(nán)判断，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件，预(yù)计人(rén)民币(bì)汇率的压力(lì)也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人(rén)占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多(duō)可(kě)以采取基金(jīn)定投的(de)方式(shì)投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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