5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(s德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么hì)仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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