国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调(diào)，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布(bù)局(jú)。

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