国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)采用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程度(dù)的(de)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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