5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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