本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏(piān)低拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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