北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于(yú)是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我们都是(shì)在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进(jìn)行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了(le)能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了(le)一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金。但我们(men)的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会(huì)。它(tā)们(men)是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就(j勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝iù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配(pèi)上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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