北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们(men)的(de)所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一(yī)定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特(tè)看起(q抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年ǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人(rén)类(lèi)的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在全(quán)国的(de)每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方(fāng)面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好的(de)事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录(lù)已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他(tā)们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们(men)都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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