在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的(de)申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为(肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于202肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内0年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能(néng)也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的(de)基(jī)金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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