大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在(zài)低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方(fāng)向，中期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。<希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思/p>

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升可能不(bù)会持(chí)续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途(tú)较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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