财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先级(jí)债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆(fù)退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思盖，意(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思yì)味着收购资产(chǎn)的价(j退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思ià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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